A lo largo de los dos últimos años el Gobierno de Estados Unidos ha tratado de provocar un aterrizaje suave para reducir la inflación sin que, al mismo tiempo, se produjese una recesión. Con Trump parece que eso ha cambiado. Él y su equipo económico han decidido un cambio de rumbo que bien podría llevar a un aterrizaje brusco e incluso de emergencia. Se están mostrando indiferentes ante los temores del sector privado, la caída de los valores bursátiles y hasta un posible repunte de la inflación. Reconocen que todo eso es cierto, pero se escudan en que es necesario ya que quieren abordar una “desintoxicación” del gasto público. Trump, por su parte, ha insistido en que su prioridad es fortalecer el país, minimizando de paso la importancia de las fluctuaciones de la Bolsa y defendiendo los aranceles como una herramienta fundamental para devolver la grandeza a Estados Unidos.
Este tipo de declaraciones han generado turbulencias en el mercado. El lunes, el Dow Jones cayó un 2,1%, el S&P 500 un 2,7% y el Nasdaq un 4%, su mayor descenso desde 2022, lo que ha situado ya a los principales índices por debajo de los niveles en los que se encontraban a mediados de noviembre, justo después de su victoria electoral, una victoria que el mercado acogió con entusiasmo. En ello influía el hecho de que Trump decidió colocar en dos puestos clave, la secretaría de comercio y el Tesoro, a dos financieros prestigiosos como Howard Lutnick y Scott Bessent. Están siendo ellos los que defienden con más ardor ahora la nueva política económica. Hablan de un “reinicio” económico tras varios años de crecimiento impulsado por gasto federal y alzas en los precios de activos.
Eso sí, no será sencillo ese reinicio. Aunque Trump heredó una economía con un crecimiento sostenido, también se encontró con algunos problemas como un sector inmobiliario estancado y un mercado laboral que da señales de enfriamiento. En origen los inversores anticipaban un entorno favorable para los negocios con recortes de impuestos y desregulación, pero el cambio de tono sumado a los problemas que ya estaban ahí, les ha hecho replantearse sus planes.
Algunos bancos ya están dando la voz de aviso. JPMorgan Chase ha elevado el riesgo de recesión al 40%, mientras que Goldman Sachs acaba de ajustar sus expectativas de crecimiento a la baja, colocando las probabilidades de recesión en el 20%. Fundamentan ese pesimismo en que el Gobierno ha sorprendido con medidas como la reducción de los empleados federales y la amenaza de imponer elevados aranceles a socios comerciales como México, Canadá o la Unión Europea.
La incertidumbre provocada por la guerra comercial, que nadie sabe realmente hasta dónde la quiere llevar Trump, está afectando la inversión y el consumo. Algunos analistas sugieren que todo este meneo repentino e inesperado podría ser parte de una estrategia más amplia para mejorar la posición negociadora de Estados Unidos en el comercio internacional y, ya de paso, presionar a la Reserva Federal para que baje los tipos de interés. Los inversores descuentan que Trump, que se siente fuerte, no cederá fácilmente ante las presiones del mercado, lo que genera temores de que una economía debilitada pueda llevar a medidas aún más agresivas, como desafiar directamente a la Reserva Federal. Esto podría complicar la respuesta monetaria para evitar el círculo vicioso de desaceleración económica e inflación, lo que incrementaría los riesgos de una recesión prolongada.
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